Участники рынка

[Doro]

Наверно в рубрику фундаментального анализа это будет наиболее подходяще.По мере попадания на глаза материалов о хедж фондах и системных банках буду выкладывать

[Doro]

Что такое хедж-фонд?

Хедж-фонд-это современный финансовый инструмент, который предоставляет гибкость инвестиций, недоступную паевым фондам и ОФБУ. Благодаря публикациям в прессе и новостям, в которых обычно упомянуты головокружительные доходности и почти полное отсутствие налогообложения, этот вид вложения свободных средств становится известным и российскому инвестору.

В общих чертах хедж-фонд можно описать как инвестиционный пул, сформированный за счёт денег частных лиц и институциональных инвесторов, который управляется профессиональными менеджерами, использует широчайший круг инструментов, начиная от облигаций и заканчивая самыми рискованными вложениями(как, например, покупка футбольного клуба), и находится в оффшорах или юрисдикциях с низкими налогами. Это основные положительные черты, присущие хедж-фондам.

Есть, конечно, и менее приятные. В частности, эти фонды почти никак не регулируются и их операции не отслеживают никакие государственные финансовые органы. Минимальные входные суммы обычно начинаются с миллиона долларов, хотя в последнее время фонды стали более лояльны в этом отношении, и уже сейчас можно найти входной порог в $10 тысяч. И наконец, выбрать хедж-фонд частному непрофессиональному инвестору гораздо сложнее, чем, скажем ПИФ или фонд банковского управления в связи с отсутствием информации и ресурсов на русском языке.

[Doro]

Почему они называются «хедж»-фондами?

Использована публикация сайта http://www.hedging.ru.

Термином «хедж» обозначают защиту от возможных убытков путем создания уравновешивающей позиции, противоположной начальной позиции. Соответственно, под словом «хедж» в финансовом мире подразумевается транзакция, которая уменьшает риск произведенных инвестиций. Почему же партнерства, занимающиеся высокорискованными операциями с использованием спекулятивных техник, называются «хедж»-фондами?

Считается, что первый хедж-фонд был основан А. У. Джонсоном в США в 1949 г. Его основатель использовал сочетание двух инвестиционных приемов — коротких продаж и левериджа. Короткая продажа заключается в том, что какая-либо ценная бумага берется взаймы и продается с тем расчетом, что ее можно будет купить на рынке по более низкой цене до того, как наступит срок возврата ее кредитору. Леверидж - это практика использования заемных средств (с финансовой точки зрения, фирмы, прибегающие к этому приему, имеют высокий показатель отношения долга к собственному капиталу).

Как короткие продажи, так и леверидж по отдельности считаются рискованными операциями. Джонс показал, как эти приемы можно использовать в сочетании друг с другом для того, чтобы уменьшить рыночный риск. Он обратил внимание на то, что существуют два различных источника риска при инвестициях на фондовом рынке: риск неправильного выбора конкретных акций и риск общего падения рынка. Джонс использовал ряд коротких продаж акций для хеджирования от падения рынка. Получив таким образом возможность контролировать рыночный риск, он использовал леверидж для увеличения доходности инвестиций в конкретные акции. Джонс открывал длинные позиции по тем акциям, которые считал недооцененными, а короткие — по переоцененным. Фонд считался «захеджированным» в том смысле, что портфель был разделен на акции, которые должны были приносить прибыль в случае роста рынка, и короткие позиции, которые могли принести пользу в случае его падения. Отсюда возник термин «хедж-фонд».

[Doro]

Как работают хедж-фонды

Отличие хедж-фонда от иных форм финансовых институтов заключается, в основном, в том, что он более свободен в выборе инвестиционного стиля. Кроме того, инвестиционные стратегии, которые хедж-фонд может практиковать, не ограничиваются покупкой ценных бумаг, а также хеджированием через опционы на акции, что обычно носит ограниченный характер воздействия на риск, остаточная величина которого может оставаться существенной. Многочисленные и широкие возможности рынка производных финансовых инструментов могут быть со значительно более высокой степенью свободы использованы менеджерами хедж-фондов в отличие от других форм инвестиционных организаций.

Причина такой ситуации в том, что существующие законодательные нормы и правила серьезно ограничивают действия многих крупных инвестиционных компаний. При этом парадокс заключается в том, что именно они и определяют общую ситуацию на рынке. В основном, это касается возможностей широко применять стратегии, связанные с продажей ценных бумаг без покрытия, а также использования многочисленного арсенала стратегий и технологий опционных и фьючерсных рынков. Такое положение вещей не всегда позволяет "делать деньги" при падающем рынке. Именно в такие моменты особенно ярко проявляется преимущество хедж-фондов, имеющих возможность полноценно применять полный спектр торговых стратегий.

Преимущество особенно становится очевидным в случае, когда рынок испытывает лишь колебательные движения в каком-либо диапазоне цен. Именно в такой ситуации хедж-фонд, который с легкостью может применять опционы для создания различных комбинаций, а также использовать конверсионные операции, имеющие характер арбитража, а потому являющиеся безрисковыми по своему характеру, продолжает продуцировать доходы, которые доступны иным участникам рынка в значительно меньшей степени.

Помимо всего прочего, хедж-фонд существенно более свободен в выборе тех стратегий, которые дают наилучший эффект в текущих обстоятельствах. В условиях же изменчивости конъюнктуры рынок предоставляет их постоянно в обширном количестве. Так, например, одновременная торговля на различных рынках зачастую приносит достаточно высокие доходы, позволяя извлекать выгоду из разницы цен по одним и тем же активам. Также почти постоянно существуют ситуации, когда можно сконструировать такой инструмент, который будет иметь характеристики актива без риска, но который генерирует доходность значительно выше, чем ценные бумаги с аналогичными параметрами. Обычно она находится на уровне между ставкой без риска и средней по рынку, т. е. между 8% и 16%, но иногда может и превышать эти значения.

Хедж-фонд в силу свободы определения направления своей деятельности тем самым имеет возможность не только выбирать наиболее интересные финансовые инструменты, но и использовать наилучшие возможности в сфере организации менеджмента ими. Это позволяет вести операции одновременно на разных рынках с наименьшими издержками, учитывая результирующий баланс по всему портфелю в целом вне зависимости от того, где и как проводились операции.

И, наконец, проблема создания диверсифицированного портфеля, являющаяся практически неразрешимой для основного числа инвесторов, очень легко решается в хедж-фонде. Объединяя свои средства, инвесторы получают возможность совладения портфелем, который, представляя совокупность активов, в очень сильной степени уменьшает риск.

Зачастую самые привлекательные инвестиции являются недоступными для рядовых инвесторов, в силу того, что акции могут быть чересчур дорогими. Объединенные же в единый пул, денежные ресурсы хедж-фонда позволяют осуществлять операции со значительно меньшим риском, извлекая значительные выгоды из этого. Ведь каждому из активов свойственны определенные показатели средней доходности, отклонений от нее, способность реагировать на определенные события внешнего характера и т. д. По отдельности эти активы способны нести достаточно высокие ценовые риски, но в совокупности они в сильной степени взаимно погашаются. Этот факт является краеугольным камнем в теории портфеля и широко используется не только на рынке ценных бумаг, но и в практике финансового менеджмента.

Конечно же, существуют варианты организации инвестиций на рынках капитала посредством приобретения паев взаимного фонда(ПИФа) , открытия отдельного инвестиционного счета в банке либо специализированной компании. Однако каждая из этих альтернатив имеет недостатки, которые зачастую являются трудноустранимыми, если вообще это может быть возможным.

Использована публикация Михаила Чекулаева

[Doro]

Худший год хедж-фондов

[20.03.09]

Вчера HedgeFundResearch (HFR) опубликовала данные о числе хедж-фондов по итогам 2008 года, согласно которым «консолидация индустрии хедж-фондов продолжалась до конца года и в итоге в четвертом квартале было ликвидировано рекордное число фондов».

По данным HFR, только в четвертом квартале 2008 года инвесторы вывели из хедж-фондов около 150 млрд долл. За этот период было ликвидировано рекордное число фондов (778) — это вдвое больше, чем в предыдущем, третьем, квартале. Всего же в прошлом году рынок потерял 1471 фонд, что является абсолютным рекордом за всю историю существования индустрии хедж-фондов. Отметим, что значительное число фондов было ликвидировано в 2005 году, однако тогда индустрия переживала серьезный подъем и вместо ликвидированных на рынок вышло свыше 2 тыс. новых хедж-фондов. В прошлом же году новых фондов появилось всего 659. В HFR полагают, что столь значительное сокращение числа игроков среди хедж-фондов приведет к существенному изменению всей картины рынка. «После нескольких лет устойчивого роста 2008 год стал рекордным по числу ликвидированных фондов, что отражает существенную диспропорцию в результатах прибыльности фондов, — заявил президент HFR Кеннет Дж. Хайнц. — Поскольку тенденции развития рынка хедж-фондов напрямую отражают предпочтения инвесторов в стратегиях, вероятно, в обозримом будущем мы увидим совершенно иной пейзаж на рынке».

Источник: Альберт Кошкаров, РБК daily

[Doro]

Длинные померились с короткими

[15.04.09]

Впервые за последние полгода большинство хедж-фондов показали прибыль. Наиболее прибыльными в марте стали фонды развивающихся рынков и фонды long only, держащие длинную позицию. Эксперты связывают это с ростом индексов мировых фондовых рынков, однако не уверены, что он будет долгосрочным.

После затяжного падения мировая индустрия хедж-фондов показала небольшой рост доходности. По данным HedgeFund.net, в марте общий индекс хедж-фондов HFN Hedge Fund Aggregate Average вырос почти на 1,9%, тогда как в феврале он упал на 1,2%, а за прошлый год рухнул на 15,7%. Наиболее успешными в марте оказались фонды, инвестирующие в развивающиеся страны. Индекс хедж-фондов развивающихся стран HFN Emerging Markets Average вырос на 4,8%. Фонды, инвестирующие в Китай, в марте в среднем заработали 58%, в Индию и Россию — 4,9%. Отметим, что в 2008 году хедж-фонды развивающихся рынков были самыми убыточными. Индекс HFN Emerging Markets Average рухнул почти на 40%, а индексы российских и индийских хедж-фондов упали на 61 и 56% соответственно.

Неплохую прибыль в марте принесли и хедж-фонды, играющие вдлинную: индекс стратегии HFN Long Only Average вырос на 5,2%. А хедж-фонды, играющие вкороткую, напротив, оказались убыточными: индекс HFN Short Bias Average, который по итогам 2008 года показал рекордный рост в 30,2%, в марте упал на 4,6%.

По мнению президента УК Option Esset Management Евгения Аврахова, мартовский рост был вызван ростом мировых индексов, который в свою очередь был спровоцирован скорее некоторыми позитивными новостями и ожиданиями, чем реальными экономическими показателями. «Это связано с новыми программами помощи американской экономике, которые намерено реализовать правительство США в том числе за счет массированной эмиссии доллара», — отмечает Евгений Аврахов. Однако, по его словам, отскок, связанный с потоком позитивных новостей, не претендует на начало устойчивого положительного тренда на мировых рынках. «Это скорее краткосрочное ралли, в котором приняли активное участие в том числе и спекулянты», — уверен г-н Аврахов.

Управляющий партнер Kinburn Investment Management Андрей Гарбуз также считает, что радоваться инвесторам пока рано. «Мартовский рост — это нормальное явление после затяжного падения рынка, но за ним должно последовать очередное примерно пропорциональное падение», — считает г-н Гарбуз. По его мнению, в ближайшее время на мировом фондовом рынке и на рынке развивающихся стран будет наблюдаться волатильность.

«Уже можно вполне уверенно полагать, что дно фондового рынка было достигнуто, и скорее всего оно уже не будет пробито», — заявил управляющий партнер Diamond Age Capital Advisors Слава Рабинович. Поэтому, по его словам, можно ожидать небольшого роста. Однако г-н Рабинович подчеркнул, что рост фондового рынка отнюдь не говорит о росте мировой экономики и развивающихся стран. «Фондовый рынок наиболее чувствителен и начинает расти примерно за шесть месяцев до предстоящего восстановления экономики», — уточняет Слава Рабинович. Отметим также, что вчера российские индексы продолжили рост: впервые с 10 ноября 2008 года индекс РТС пробил отметку в 800 пунктов, а ММВБ — 998 пунктов. Но, по мнению экспертов, говорить о положительном тренде пока рано.

Источник:Сергей Лаврентьев, РБК Daily

[Doro]

Хедж-фонды подтаяли к весне

[27.04.09]

Инвесторы продолжают выводить средства из хедж-фондов. По информации Hedge Fund Research, в первом квартале этого года из фондов вывели 104 млрд долл., что составляет 7,4% совокупных активов всех хедж-фондов. Впрочем, этот результат все же оказался ниже, чем в последнем квартале 2008 года, когда отток средств из хедж-фондов составил свыше 152 млрд долл. В итоге на конец первого квартала совокупный капитал хедж-фондов, по оценкам HFR, составлял 1,33 трлн долл., что на 75 млрд долл. ниже, чем в конце 2008 года.

Несмотря на то что суммарный отток из фондов в первом квартале снизился по сравнению с четвертым кварталом 2008 года, оттоки из фондов хедж-фондов (ФХФ), напротив, выросли. Если в последние три месяца прошлого года из ФХФ инвесторы забрали 50 млрд долл., то за первый квартал этого года — 85 млрд долл. При этом, как отмечают эксперты HFR, в этом году показатели доходности ФХФ несколько лучше, чем в 2008 году. Почти весь прошлый год последние терпели убытки: в итоге композитный индекс доходности ФХФ HFRI упал на 21,36%. Для сравнения, фонды акций в 2008 году потеряли в среднем 26,65%, а фонды, вкладывающиеся в развивающиеся рынки, — 37,26%.

Между тем в этом году у фондов хедж-фондов не такие плохие результаты. В первом квартале индекс доходности ФХФ показал плюс 0,47%, тогда как, например, индекс фондов акций находился в отрицательном значении (-0,17%). Из развивающихся рынков самую высокую доходность принесли фонды, инвестирующие в рынки Латинской Америки (2,15%) и Азии (1,89%). Индекс HFRI Emerging Markets: Russia/Eastern Europe по итогам трех месяцев, напротив, показал отрицательный результат (-1,86%). Хотя март и выдался для фондов, инвестирующих в рынки Европы и России, удачным (соответствующий индекс вырос на 8,43%), но даже такой результат не смог компенсировать убытки первых двух месяцев, когда в среднем фонды, вкладывающие в Россию и Европу, потеряли 9,64%.

Значительные оттоки средств, по информации HFR, в первом квартале были зафиксированы в фондах макростратегий, из которых инвесторы вывели около 16 млрд долл., а также в фондах, использующих стратегию Relative Value. Из последних в первом квартале инвесторы вывели 27 млрд долл., при этом в среднем в первом квартале эта стратегия принесла доходность на уровне 4,4%. Однако максимальные оттоки были зафиксированы у фондов акций — 35 млрд долл., хотя в марте индекс HFRI Equity Hedge вырос почти на 3%.

«Нежелание инвесторов нести повышенные риски в конце первого квартала стало уменьшаться, однако оставалось на достаточно высоких исторических уровнях, поскольку консолидация индустрии хедж-фондов продолжалась и в конце квартала», — комментирует президент Hedge Fund Research Кеннет Дж. Хейнц. По его словам, при выборе стратегии хедж-фондов инвесторы стали обращать внимание не только на доходность, но и на структуру активов и прозрачность. «И хедж-фонды находятся в процессе развития, чтобы соответствовать этим требованиям», — отметил г-н Хейнц.

По мнению президента УК Option Esset Management Евгения Аврахова, снижение оттоков в первом квартале вызвано небольшим ростом мировых рынков и цен на сырье. «У некоторых инвесторов появилась надежда, что дно уже достигнуто и стоит повременить с выводом средств, задуматься об инвестировании», — полагает г-н Аврахов. Управляющий партнер Diamond Age Capital Advisors Слава Рабинович считает, что делать какие-либо однозначные выводы, основываясь на статистике HFR, не стоит. «Статистика по оттокам может не отражать текущих настроений инвесторов, так как погашение паев во многих хедж-фондах происходит не сразу после подачи заявки, а может затянуться на месяц, квартал и даже дольше», — объясняет г-н Рабинович.

Рост оттоков из фондов хедж-фондов, по мнению экспертов, вызван несколькими причинами. «При инвестициях в ФХФ инвесторы платят двойную комиссию за управление и доходность: первую — фонду хедж-фондов, а вторую — тем хедж-фондам, в которые инвестирует ФХФ, — рассказывает Евгений Аврахов. — А в текущей ситуации, когда на счету каждая копейка, инвесторы стали более чувствительны к подобным издержкам». Кроме того, по словам Славы Рабиновича, негативно на оттоках отразились и результаты работы многих ФХФ. «Раньше фонды хедж-фондов убеждали инвесторов в том, что благодаря экспертизе и тщательному подбору хедж-фондов могут существенно сократить риски, волатильность и демонстрировать небольшую, но более-менее стабильную доходность, которая будет выше инфляции. — говорит г-н Рабинович. — Однако результаты работы ФХФ в 2008 году оказались не такими уж хорошими: из-за падения рынков и убытков большинства хедж-фондов ФХФ также показали убытки». Слава Рабинович также отметил, что сюрприз, который преподнесла многим инвесторам пирамида Madoff Securities Бернарда Мадоффа, также отбил желание инвестировать в ФХФ.

Источник: Альберт Кошкаров, Сергей Лаврентьев, РБК daily

[Doro]

Новости от системных банков

UBS в I кв. 2009 г. сократил чистые убытки в 6 раз

Чистые убытки швейцарского банка UBS AG в I квартале 2009 г. сократились в 6 раз и составили 1,98 млрд швейцарских франков (1,3 млрд евро) по сравнению с убытками в размере 11,6 млрд швейцарских франков (7,7 млрд евро), полученными за аналогичный период годом ранее. Об этом сообщается в опубликованном сегодня финансовом отчете банка.

Выручка UBS за отчетный квартал упала в 2,7 раза - до 7,6 млрд швейцарских франков (5 млрд евро) против 20,2 млрд швейцарских франков (13,4 млрд евро) в январе-марте 2008 г.

Убытки банка от продолжающихся операций за I квартал 2009 г. снизились в 6,3 раза и составили 1,85 млрд швейцарских франков (1,23 млрд евро), тогда как в I квартале 2008 г. убытки составляли 11,6 млрд швейцарских франков (7,68 млрд евро).

Ранее руководство компании прогнозировало, что по итогам I квартала текущего года чистые убытки UBS за этот период составят около 2 млрд швейцарских франков (1,32 млрд евро).

Напомним, чистые убытки швейцарского банка UBS по итогам 2008 г. выросли в 3,8 раза - до 19,7 млрд швейцарских франков (13,09 млрд евро). Процентный доход банка по итогам минувшего года снизился на 39,6% и составил 65,89 млрд швейцарских франков (43,79 млрд евро) против 109,11 млрд швейцарских франков (72,52 млрд евро) годом ранее. Операционная прибыль за 2008 г. составила 1,55 млрд швейцарских франков (1,03 млрд евро), что более, чем в 20 раз меньше аналогичного показателя за 2007 г., составившего 31,72 млрд швейцарских франков (21,08 млрд евро).

Швейцарский банк UBS AG, является одной из крупнейших финансовых компаний в мире и действует на территории 50 стран мира.

05.05.2009

J.P.Morgan расширит присутствие в странах БРИК

Второй по величине банк США J.P.Morgan Chase & Co. намерен расширять присутствие в странах БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), заявил в ходе интернет-конференции главный исполнительный директор банка Джеми Даймон.

По его словам, розничное кредитование в США остается не в лучшем состоянии, в особенности это касается бизнеса кредитных карт, передает Reuters.

Дж.Даймон сообщил, что J.P.Morgan может продолжить поглощение своих конкурентов по банковскому сектору. Вполне возможно, что правительство США вновь обратится к банку с просьбой о приобретении каких-либо проблемных институтов, отметил глава J.P.Morgan.

В прошлом году J.P.Morgan выкупил при государственной поддержке оказавшийся на грани банкротства инвестбанк Bear Stearns, а также стал владельцем активов лопнувшего сберегательного банка Washington Mutual.

05.05.2009

[Doro]

О системных банках.

ABN AMRO Bank, Bank of America, Barclays Capital, Citibank, Commerzbank, Credit Suisse First Boston, HSBC Bank PLC, J.P. Morgan Chase and Co.Lehman Brothers, Royal Bank of Scotland, S-E Banken, UBS AG - и японская корпорацию Minex, созданная консорциумом японских банков совместно с японской телекоммуникационной компанией KDD и Dow Jones Telerate.(инфо на август 2008,до кризиса)

Автоматизированная брокерская система для валютного дилинга Electronic Broking Service (EBS). Она разработана консорциумом крупных банков-участников торгов валютой вместе с компанией Quotron, специалистом в области информатики, и запущена в 1993 году. Сегодня EBS объединяет 13 крупных мировых банков - маркет-мейкеров, как-то: ABN AMRO Bank, Bank of America, Barclays Capital, Citibank, Commerzbank, Credit Suisse First Boston, HSBC Bank PLC, J.P. Morgan Chase and Co.Lehman Brothers, Royal Bank of Scotland, S-E Banken, UBS AG - и японскую корпорацию Minex, созданную консорциумом японских банков совместно с японской телекоммуникационной компанией KDD и Dow Jones Telerate.

EBS предоставляет полностью интегрированный спектр дилинговых услуг для профессионального межбанковского рынка. Система EBS Spot Dealing System является одной из лидирующих электронных анонимных дилинговых систем для межбанковского трейдинга валютой. Сегодня эту систему используют более 2500 дилеров в 850 банках мира, средний объем торгов составляет порядка $80 млрд. в день.

[Doro]

Как известно Lehman Brothers выпал из этой когорты.Но свято место пусть не бывает.

НЬЮ-ЙОРК, 15/09/2008

Wall Street начал подготовку к банкротству одного из крупнейших банков США Lehman Brothers, после того, как стало известно, что два потенциальных покупателя, британский Barclays и Bank of America, отозвали в воскресенье свои предложения о его покупке.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка (Federal Reserve Bank of New York) в пятницу поздно вечером созвал первое экстренное заседание с высокопоставленными представителями Wall Street по ситуации с оказавшейся на грани кризиса Lehman Brothers Holdings Inc., однако трехдневные переговоры не увенчались успехом. Регуляторы не объявили планов по спасению Lehman.

Финансовые СМИ со ссылкой на анонимные источники сообщают, что глава Минфина США Генри Полсон отказался предоставить финансовую помощь либо гарантии правительства по долгам инвестбанка, который с начала года уже потерял около 90% своей рыночной стоимости.

Рынок предрекает, что крах Lehman Brothers вызовет цепную реакцию на Wall Street, и негативно отзовется на глобальном финансовом рынке.

"Это (банкротство Lehman) может пошатнуть глобальный финансовый рынок", - пишет в бизнес-анализе Los Angeles Times на своем веб-сайте.

Бывший глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен (Alan Greenspan) в воскресенье заявил, что кредитные проблемы США переросли в финансовый кризис, "какой случается раз в столетие", сообщила телекомпания CNN. "Я не могу поверить, что финансовый кризис, какой случается раз в столетие, мог не отразиться на реальной экономике во всем мире, и, на мой взгляд, именно это сейчас и происходит", - сказал он.

Гринспен связывает слабые надежды на преодоление глобальной стагнации только с падением цен на нефть и продовольствие и стабилизацией жилищного рынка США. Он предрекает новые банкротства, прежде чем кризис пойдет на спад.

Банк с более чем 150 летней историей (Lehman Brothers) оказался в втянутым в ипотечный кризис в августе прошлого года, с тех пор демонстрируя все большие убытки.

................................................................................

Напомним, что с банкротства Lehman Brothers принято сейчас отсчитывать начало мирового финансового кризиса ................................................................................

[Doro]

Хедж-фонды показывают крупнейшую в истории просадку

Американский журнал для профессиональных управляющих Alpha опубликовал очередной рейтинг крупнейших хедж-фондов мира, из которого видно, что акулы инвестиционного бизнеса несут ощутимые потери.

Совокупные активы фондов снизились на 600 млрд долларов - с 2 трлн в середине 2008 года до 1,4 трлн в настоящее время. Понятно, что эта цифра складывается из двух частей: вывод средств инвесторов и убытки от управления. Такие потери неудивительны в год финансовых потрясений, но здесь настораживают две особенности: во-первых, это самые значительные потери за всю историю отрасли, с тех пор как первый хедж-фонд был создан Альфредом Уинслоу Джонсом в 1949 г.; во-вторых, мало кому удалось защититься от убытков, - две трети фондов оказались в минусе.

Большой проблемой для всех фондов, в том числе успешных, является погашение паёв, - многие инвесторы, поддавшись паническим настроениям, пытаются перевести свои сбережения в наличные средства. В IV квартале 2008 общий отток из фондов составил 152 млрд долларов, при этом наибольшие потери понесли крупные и уважаемые фонды. Хотя, если смотреть на всю сотню в совокупности, то основные игроки рынка остались, в сущности, при своих: пятёрка крупнейших фондов снизила свои активы за прошлый год на 4% с 163 млрд долларов до 156 млрд.; десятка крупнейших потеряла в среднем 12%.

Из рейтинга видно, что фонд пресловутого финансиста Джорджа Сороса Quantum Endowment Fund преуспел в ловле рыбы в мутной воде кризиса - его активы выросли за год на 23,5% до 21 млрд долларов. В то же самое время дочерние управляющие компании именитых инвестиционных банков показывают резкое падение активов: JPMorgan потерял 26%, Goldman Sachs - 29,5%, а британский Barclays похудел на целых 35%.

Самым большим в мире хедж-фондом на сегодняшний день является Pure Alpha Strategy под управлением компании Bridgewater Associates (Коннектикут, США), которую возглавляет Рэймонд Далио. Ему удалось привлечь в фонд 38,6 млрд долларов и заработать за прошлый год 8,7% прибыли, в основном на торговле валютой. Благодаря этому сам Рэймонд Далио пополнил своё состояние на 780 млн долларов.

Одной из самых прибыльных управляющих компаний в 2008 году стала лондонская Brevan Howard Asset Management. Основной фонд компании Brevan Howard Master Fund (СЧА 20,4 млрд долларов) принёс своим вкладчикам годовую прибыль в размере 20,43%. В результате активы всей компании выросли за год на 28% до 26,8 млрд долларов

28 апреля 2009 Уоллстрит

[Doro]

Скупка сырья Китаем - новая стратегия государственных инвестиций

В последнее время Китай активно закупает сырье, такое как медь и железная руда, в рамках своей программы перераспределения национальных резервов. Одной из главных причин этого является желание китайского руководства застраховаться от возможного обесценивания долларовых активов, утверждает Royal Bank of Canada.

"Это часть общей стратегии снижения рисков, связанных с долларовыми активами", - говорит Брайан Джексон, старший стратег Royal Bank of Canada, Гонконг. Китай опасается, что сотни миллиардов долларов, которые правительство США тратит на спасение банков и стимулирование экономики, спровоцируют "скачок инфляции и ослабление доллара", утверждает Джексон.

Премьер Госсовета Китая Вэнь Цзябао заявлял ранее, что он "обеспокоен" безопасностью $767,9 млрд. долларов, которые были инвестированы Китаем в американские облигации, и призвал США "гарантировать безопасность китайских активов". Кроме того, глава Народного банка Китая Чжоу Сяочуань предлагал ввести новую резервную валюту, чтобы снизить зависимость мировой экономики от доллара.

"Увеличение расходов на сырье по сути является отходом Китая от политики накопления финансовых активов", - утверждает Джексон в своей статье, написанной 15 мая.

Китай, крупнейший в мире потребитель железной руды, увеличил в апреле объем закупок этого сырья до рекордного уровня 57 млн. тонн. Закупки меди и медного проката достигли в прошлом месяце рекордного объема 399,833 тыс. тонн против 374,957 тыс. тонн в марте.

Цена на нефть достигла 12 мая 5-месячного максимума после того, как Китай, второй по величине потребитель энергоносителей, увеличил в апреле импорт "черного золота" на 14%.

Китай продолжит увеличивать объем закупок важных ресурсов, пока цены находятся на минимальных за последние семь лет уровнях, как заявил в марте Вэнь Цзябао. Примерно в то же время главный орган планирования "Поднебесной", Национальный комитет по развитию и реформам, сообщил, что страна увеличит объем резервов на чрезвычайные нужды.

Запасы нефти в китайских хранилищах должны обеспечивать потребность в нефти в течение 90-100 дней, как заявил в апреле Чжань Гуобао, глава Национальной энергетической администрации.

"У нас нет точных данных об объеме запасов нефти в Китае, но большинство оценок сходятся на удовлетворении спроса на период до 30 дней. Так что следует ожидать существенного увеличения закупок нефти", - говорит Джексон. По его словам, без этого роста закупок стратегического сырья торговый баланс Китая, скорее всего, увеличился бы в первом квартале вместо снижения на $51,8 млрд. до $62,51 млрд.

"Каждый доллар, потраченный на увеличение закупок физических ресурсов, очевидно, является долларом, который не может быть потрачен на накопление финансовых активов", - заключает Джексон.

Напомним, что, согласно последним данным, объем золотовалютных резервов Китая составляет почти $2 трлн.

bloomberg.com

18 мая 2009 Уоллстрит

[Doro]

20.04.2009 Citigroup

Третий по величине американский банк Citigroup подхватил эстафету позитивных квартальных отчетов крупнейших финансовых компаний. Согласно опубликованным 17 апреля данным, доходы банка в первом квартале текущего года составили 24,79 млрд. долл., почти удвоившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Убытки составили менее 1 млрд. долл., сократившись более чем на 4 млрд. долл. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это заставляет многих экспертов поверить в то, что банковский кризис достиг дна, однако пессимисты прогнозируют, что банки будут испытывать значительные трудности из-за плохих активов и низкой потребительской активности.

Убытки Citigroup уменьшились с 5,19 млрд. долл. или 1,03 долл. на одну акцию до 966 млн. долл. или 18 центов на одну акцию. При этом аналитики предсказывали потери 30 центов на одну акцию. По данным Citigroup, если исключить выплату дивидендов по привилегированным акциям, чистая прибыль составила бы 1,59 млрд. долл. против потерь в 5,11 млрд. долл. годом ранее.

Таким образом, впервые с третьего квартала 2007 года Citigroup получила прибыль. За последние пять кварталов потери банка составили 37,5 млрд. долл.

Согласно заявлению банка, такие результаты были достигнуты благодаря предпринятым усилиям по сокращению расходов и более благоприятной обстановке в сфере инвестиционных операций. Банк снижает цены на многие услуги, и пытается избавиться от слабых подразделений и активов. В первом квартале Citigroup уволил 13000 сотрудников и сбросил 116 млрд. долл. активов. "Нам удалось снизить риски, значительно уменьшив проблему неликвидных активов, которые приносили нам огромный урон", - заявил главный исполнительный директор Citigroup Викрам Пандит. Он также сообщил о решении отложить обмен привилегированных ценных бумаг на обычные. Citigroup намерен дождаться завершения правительством США стресс-тестов крупнейших банков. Ожидается, что результаты проверок будут опубликованы в начале мая. В феврале Citigroup объявил о намерении конвертировать привилегированные акции, выпущенные в пользу правительства США в обмен на вливания капитала в размере 25 млрд. долл. В результате этих операций правительство может получить контроль примерно над 36% акционерного капитала банка. В настоящее время власти США контролируют около 8%.

Финансовые власти поддерживали Citigroup три раза. В общей сложности компания получила от государства 45 млрд. долл. В конце 2007 года, Citigroup, столкнувшись со значительными финансовыми трудностями, был вынужден привлечь инвесторов с Ближнего Востока. Пакет акций банка на сумму 7,5 млрд. долл. выкупила госкорпорация из Объединенных Арабских Эмиратов Abu Dhabi Investment Authority (ADIA). В результате сделки ADIA стала одним из крупнейших акционеров Citigroup с долей почти 5% акций.

Участников рынка одолевают смешанные чувства на фоне отчета Citigroup. "Мы увидели хорошие результаты от JPMorgan, Goldman Sachs, а теперь и от Citigroup, - отмечает глава Hill-Townsend Capital LLC Гари Таунсенд. - Есть сомнения относительно устойчивости этого успеха, однако очевидно, что сектору дан позитивный знак".

19.05.2009 JPMorgan ожидает более сильного ослабления доллара

JPMorgan понизил прогноз по доллару против евро и британского фунта, объяснив свое решение тем, что признаки восстановления мировой экономики склоняют инвесторов к покупке высокодоходных валют за счет основной резервной валюты, т.е. американского доллара. К концу года, по мнению аналитиков банка, доллар снизится до 1.45 (против пред. прогноза 1.34) за евро и до 1.58 (против пред. прогноза 1.43) за фунт. Произошедшее на прошлой неделе снижение на фондовых рынках и среди валют, привязанных к экономическому циклу, является временным фактором, а основной тренд остается неизменным. Проблема денег является основным аргументом аналитиков JPMorgan в пользу дальнейшего роста рисковых активов и ослабления доллара. "На рынке слишком много свободных денежных средств, - считают в банке. - Рост на рынках рисковых активов и снижение доллара в результате перераспределения выглядят достаточно скромным, даже принимая во внимание динамику последних двух месяцев

[Doro]

Банки США хотят вернуть долги государству

Три крупнейших американских банка –

– ”Джей Пи Морган”, ”Голдман Сакс” и ”Морган Стенли” – подали заявки в Федеральную резервную систему США с просьбой разрешить им досрочно погасить долг перед государством.

Банки собираются вернуть 45 миллиардов долларов, полученные в рамках программы выкупа ”плохих” активов, стартовавшей в октябре прошлого года.

”Морган Стенли” и ”Голдман Сакс” тогда получили по 10 млрд долларов, а ”Джей Пи Морган” — 25 млрд долларов.

Ранее от лидеров банковского сектора власти принимать деньги обратно не хотели до завершения стресс-тестов.

Главное условие возврата средств – способность банков самостоятельно привлечь деньги от частных инвесторов. Все три банка этому условию теперь соответствуют.

Если Федеральный резерв согласится взять деньги досрочно, то это будет первым признаком улучшения ситуации в мировой экономике.

19/05/2009 http://ru.euronews.net

[Doro]

General Motors Corp.

General Motors Corp., крупнейший производитель автомобилей, ставший вчера банкротом, получил одобрение суда на распродажу своих активов. Закрытие аукциона планируется в июле, после чего последует создание реструктурированной компании.

Также, в первый день своего банкротства GM получила разрешение от Роберта Гербера, судьи по делам о банкротстве, на заем в размере 15 млрд. долл. вместо запланированных обязательств на сумму 33,3 млрд. долл. По решению суда о банкротстве, принятому вчера, правительство США расширит долговые обязательства компании с 50 млрд. долл., а также, планирует конвертировать их в 60%-ный пакет акций реорганизованной компании.

"Есть только один потенциальный покупатель", - отметил адвокат GM Харви Миллер, ссылаясь на правительство США, "больше никто не обладает количеством средств, необходимых в подобных ситуациях".

GM, которая в течение 77 лет была крупнейший производителем автомобилей, закончила свое господство на автомобильном рынке в прошлом году и "превзошла" Chrysler LLC, которой тоже угрожало банкротство. General Motors Corp. планирует образовать новую компанию в течение 60-90 дней, вооружившись транспортными средствами Cadillac, Chevrolet, Buick и GMC на американском рынке. Суд проконтролирует продажу или ликвидацию неприбыльных брендов, таких как Saturn и Hummer, и, по меньшей мере, 11 невостребованных заводов.

Как сообщили вчера представители GM, у компании более 100 тыс. кредиторов, которые покроют часть активов при реорганизации. Внешние операции компании не были включены в петицию.

Автопроизводителю не удалось справиться с реструктуризацией вне суда до вчерашнего дня, который был крайним сроком. Задолженность GM составляет $172.8 млрд., что в два раза превышает размеры активов компании.

Объявление о банкротстве стало "решающим моментом для реорганизации GM. Экономический кризис нанес громадный ущерб автомобильной промышленности", - отметил президент компании Фритц Хендерсон.

Президент США Барак Обама отметил вчера: "GM и ее посредники разработали вполне осуществимый план, который поможет культовой американской компании снова встать на ноги". Правительство стало "невольным" владельцем компании, и целью Обамы сейчас является как можно скорее разобраться с этой ситуацией и "сбыть GM с рук".

Вчера GM заявила, что долгосрочное обязательство новой компании составит $17 млрд., исключая задолженности профсоюзам рабочих. После объявления о банкротстве общая сумма задолженности американскому и канадскому правительству составила $65 млрд.

1-06-2009 Bloomberg News

[brici]

Инфа такая.

В случае банкротства компания GM автоматически выбывает из расчетов данного фондового индекса- Dow Jones передает Wall Street Journal.

Места бумаг General Motors Corp. и Citigroup Inc. в расчете индекса "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average займут акции производителя сетевого оборудования Cisco Systems Inc. и финансовой компании Travelers Co.

Причиной удаления Citigroup стал «процесс существенной реструктуризации компании, который закончится повышенной долей государственного участия», - сообщил главный редактор Dow Jones, Роберт Томсон. «Мы искренне надеемся, что как только банк изменит свою структуру, мы сможем вновь рассмотреть вопрос о включении его в расчеты индекса. Citigroup - это известное учреждение, не только в этой стране, но по всему миру», - добавил он.

Изменения в списке компонентов индекса вступят в силу 8 июня.

[Doro]

Китай постепенно отказывается от американского доллара

Вряд ли падение доллара станет хорошей новостью для стран с большими запасами долларовых активов

Сообщения о крахе американского доллара пока что сильно преувеличены. Он по-прежнему остается самой ликвидной валютой в мире. Американские рынки капитала - самые крупные и ликвидные в мире, несмотря на проблемы, связанные с субстандартным кредитованием, и трудности в банковском секторе. Большинство валютных операций проводится с участием доллара. Если у кого-то возникло желание обменять бразильский реал, скажем, на корейскую вону, то сначала нужно перевести реалы в доллары, а затем доллары в вону. Валютные резервы центральных банков развивающихся стран, которые в некоторых случаях просто огромны, в основном состоят из американских долларов. Следовательно, доллару отдается предпочтение в качестве международной валюты. Это значительно облегчает жизнь США. Они могут выпускать доллары в огромном количестве, зная, что жители другой части света с радостью припрячут их на черный день. Это значит, что Штатам гораздо легче привлекать средства на международных рынках капитала, чем остальным странам. Финансирование американской торговли обходится дешево, поскольку США редко оплачивают конвертацию валюты. И американским гражданам практически ничего не стоит постоянный дефицит текущего счета платежного баланса.

Для остальных стран статус доллара как резервной валюты - это одновременно и преимущество, и недостаток. Хотя остальным выгодно иметь доступ к международному средству обмена и сбережения, доллар, все-таки, находится под контролем США. В случае конфликта интересов американских избирателей и иностранных кредиторов, иностранные кредиторы, скорее всего, проиграют. Сегодня эти кредиторы, многие из которых - правительства и центральные банки развивающихся стран, владеют американскими активами на сумму в триллионы долларов. В безопасности ли их деньги? Если нет, что им делать?

Когда правительства с радостью предоставили независимость центральным банкам в условиях ценовой стабильности, появилось несколько причин для беспокойства. Избиратели были рады образовавшейся стабильности цен, но в тоже время это способствовало укреплению статуса резервной валюты. Если бы странам, которые не могли справиться с инфляцией, удалось каким-то образом привязать свою валюту к доллару, они смогли бы получить косвенную выгоду от действий ФРС. Так и случилось. Хотя многие страны, например Китай, обвинили в привязке своей валюты к доллару исключительно из меркантильных соображений. В действительности же все несколько сложнее. Для Народного банка Китая связь между юанем и долларом была важным источником внутренней денежной и финансовой стабильности. При наступлении кредитного кризиса отношения между правительствами и центральными банками стали изменяться. Количественное ослабление осуществляется либо за счет увеличения денежной массы, либо за счет увеличения скорости обращения денег. В любом случае смысл в том, чтобы повысить стоимость произведенной продукции за счет увеличения объема или цены. В закрытой экономике, которая не связана с остальными странами, это может привести к росту инфляции. В открытой экономике это может проявиться в виде снижения курса обмена валют. В конце концов, если долларовая масса увеличивается относительно других валют, стоимость доллара должна упасть.

Вряд ли падение доллара станет хорошей новостью для стран с большими запасами долларов. Предоставив США крупные кредиты, они не обрадуются, когда узнают, что финансовое положение страны совсем нельзя назвать устойчивым. Если дополнительный объем долларов, выброшенных в американскую экономику, приведет только к снижению стоимости доллара по отношению к другим валютам, США на самом деле придется объявить дефолт перед своими иностранными кредиторами. В конечном счете, эти кредиторы хотят получить свои деньги назад в собственной валюте. Падение доллара поставит иностранных кредиторов в затруднительное положение, а американские экспортеры станут более конкурентоспособными. Но не все американцы получат преимущества от слабого доллара. В результате увеличится стоимость импортируемых товаров. Например, нефти. А те страны, которые пытаются предотвратить падение их валют по отношению к доллару за счет усиления валютной интервенции, столкнутся с ростом инфляции.

Нетрадиционные меры помогают выбраться из передряги странам с подорванными кредитными системами, однако, на самом деле, просто происходит перераспределение проблем между другими станами. А стоит ли по этому поводу беспокоиться правительству США - другой вопрос. В конце концов, оно отвечает перед своими избирателями, а не перед иностранными кредиторами, которым, пожалуй, следовало более внимательно отнестись к рискам. Опять же люди приобретали американские активы, так как, по их мнению, американская экономика процветала, с чем трудно было поспорить даже самим американцам. Разногласия между американскими и иностранными заинтересованными сторонами проявились только в условиях экономического кризиса. Поэтому статус доллара как резервной валюты находится под угрозой. Если к иностранным владельцам американских активов будут относиться как "гражданам второго сорта", они могут пересмотреть свою стратегию накопления долларов. Правда, легче сказать, чем сделать. Если доллар отправится в свободное падение, иностранные кредиторы понесут огромные убытки по своим долларовым сбережениям, и международная финансовая система, возможно, потерпит крах, что может привести к такой же нестабильности, как в 1970х. Здесь нужен тонкий подход. Китайцы, возможно, уже предпринимают первые, осторожные шаги на этом пути, о чем сообщается в недавнем докладе HSBC, подготовленном Ку Хонгбином, Чжи Минг Чангом и Стивеном Саном.

Китай владеет активами на сумму более чем 1.2 триллиона долларов, большая часть из которых из-за контроля потоков капитала частного сектора выражена в валютных резервах. Это своего рода долларовая "ловушка". Если юань вырастет по отношению к доллару, стоимость китайских резервов упадет в переводе на местную валюту. Чтобы выбраться из ловушки необходимо сделать так, чтобы после отказа от привязки к доллару Китай смог воспользоваться преимуществами собственной резервной валюты. Этот процесс займет много лет. Очевидно, что китайские рынки капитала находятся на ранней стадии развития. Тем не менее, Китай уже является крупной торговой державой, которая до настоящего момента около 70% торговых операций в год осуществляла в долларах. Теперь ситуация начинает меняться. В последние несколько месяцев в Китае растет объем двусторонних валютных свопов, в том числе с Индонезией, Белоруссией и Аргентиной. Сумма этих сделок составляет 650 млрд. долларов. Если такие операции будут проводиться во всем мире, Китай получит возможность торговать с другими странами - особенно с развивающимися странами - используя собственную валюту, а не доллары. Пока что статусу доллара как резервной валюты ничто не угрожает, однако, очевидно, что некоторые страны уже делают первые шаги на пути к вступлению новый мир, независимый от доллара. Если ему им удастся, США, в конечном счете, поймут, что жизнь не посредствам за сет продажи доллара другим странам больше не возможна.

Стивен Кинг

По материалам The Independent 15-07-2009

[MoonChill]

Китай постепенно отказывается от американского доллара

...

И айда-инде все сливать доллир... :connie_duckyfllyfast: _sunny:

[Doro]

22-08-2009 Уоллстрит

Новый бычий рынок, новый пузырь и новый обвал ожидаются к 2012 году … или революция по-американски

Что-то витает в воздухе. Вы можете это почувствовать. Новый бычий рынок. Шумиха? Возможно, но также и новый бычий рынок, а в последствии и очередной обвал.

Телевидение представляет из себя метафору рыночных циклов, так что давайте посмотрим, как Америка становится ареной соперничества больших рейтингов:

• «В Америке есть таланты». Полно помешанных судей, таких как «Хофф» (бывший спасатель сериала «Спасатели Малибу» Дейвид Хассельхофф), жена Оззи Осборна и Пьер Морган. И вы должны любить этих чокнутых участников по сравнению с теми «подрывниками», которых администрация президента посылает на встречи в мэрии, посвященные реформе здравоохранения. Явный признак того, что картина с безработицей в США улучшается и экономика восстанавливается.

• «Кто хочет стать миллионером?» Регис Филбин, первый модератор, возвращается на 11 сказочных ночей в августе. Почему? Маскировка? Может, это связано со всеми возвратами средств TARP и горячими прибылями, которые позволили «слишком жадным, чтобы обанкротиться» банкам создать новых миллионеров на Уолл-стрит. Уолл-стрит хотела бы, чтобы Регис отвлек внимание публики от того, как Goldman раздает миллиарды бонусов налогоплательщиков.

• «Деньги за драндулет». Чикагская школа бихевиористских пуристов могла бы заявить, что эта программа является прекрасным примером «креативной деструкции» Джозефа Шумпитера в действии. Это также великое телешоу, которое может соперничать с гонками Nascar, Chopper Mania, Monster Trucks и местной гонкой на уничтожение.

Да, друзья, Америка любит талант, хочет стать миллионером, ей нравится что-либо уничтожать, а затем перестраивать. Автомобили, работу, карьеру, пенсионные портфели, экономику, фондовый рынок. Вы можете увидеть эту метафору в других великих телепрограммах: «Большой брат», «Адская кухня», «Теория лжи», «Мыслить как преступник», «Кто умнее пятиклассника?» Дело в том, что ТВ это точный барометр американской души, а она ни что иное, как ревущий «бык»!

Да, Американцы хотят очередной бычий рынок, очередной пузырь и даже очередной обвал. А знаете что? Это уже не за горами, ребята. Следующий крупный цикл рынка-экономики-бизнеса начался преждевременно. Вот что делает нас Америкой. Мы любим вызов, рискованных игроков и победителей. Никто, который вдруг становится большой фигурой, это основная ТВ-метафора, определяющая нас.

В Америке есть таланты. Где еще вы можете увидеть Хоффа, кричащего «У вас есть талант!» бабушке Ли, грубоватой 75-летней комедийной актрисе? Или Пьера, болеющего за полупрофессиональных акробатов, прыгающих на трамплине? Или Шарон Осборн, поддерживающую Кевина Скиннера, безработного бывшего сотрудника птицеводческой фермы, который выглядит как бомж, но поразил нас голосом как у Ренди Тревиса.

Новый более крупный пузырь и обвал впереди

Да друзья, новый цикл формирования пузыря уже запущен. Вы можете почувствовать концентрацию энергии, такую, какая вызвала обвал в 1998, 2000 и 2007. Мы никогда не разрешали проблемы, подогревая сумасшествие доткомов. Мы усугубляли ситуацию, подкармливая кризис субстандартных деривативов дешевыми деньгами, идеологией «рейганомики» и двумя дорогостоящими войнами. Мы ничего не разрешили, но и урока не усвоили. Сегодня ситуация продолжает ухудшаться.

За всей этой шумихой шайка на Уолл-стрит переложила $23.7-триллиона нового долга государству на налогоплательщиков. Мы скоро получим счет. Но пока желания исполняются: новый пузырь формируется все быстрее благодаря «слишком жадным, чтобы обанкротиться» банкам Уолл-стрит.

Друзья, я готов поставить на это все, что угодно, это также точно, как то, что Регис вновь будет вести «Кто хочет стать миллионером?». Бычий рынок, пузырь и очередной обвал не только гарантированы, но и приближаются быстрее, чем предыдущие циклы, мы можем ожидать их к 2012 году. Как остаться в плюсе? Оставайся на бычьем рынке пару лет, затем молись, чтобы у тебя хватило мозгов уйти вовремя до обвала (у большинства не хватает), так как в этот момент эйфория ослепляет как кокаин.

Хотите больше доказательств неизбежности? Вот несколько прогнозистов, которые не работают на рекламную машину Уолл-стрит: Майкл Льюис, бывший трейдер Уолл-стрит и автор труда «Паника: история современного финансового сумасшествия», недавно сообщил Newsweek: «Есть ложное чувство, что все уже позади, что кризис закончился». Государственная помощь просто отсрочила неизбежное. «Впоследствии мы это осознаем».

Следующая волна кризиса будет больше, «круче», настоящая гонка на уничтожение. Несколько месяцев назад в статье, опубликованной в Vanity Fair, которая называлась «Уолл-стрит откладывает новое яйцо», финансовый историк Гарварда Найлл Фергюсон высказался скорее как психиатр: «Рынки это отражения психики человека». Как и люди, «рынки могут впасть в депрессию… даже перенести нервный срыв».

Пять этапов разрыва пузыря

За 400-летнюю историю фондовых рынков «сформировался длинный ряд пузырей на финансовых рынках», говорит Фергюсон. «Вновь и вновь цены на активы росли до нереальных высот, чтобы потом опять обрушиться». Этот цикл слишком нам знаком, настолько знаком (по описанию экономического историка Чарльза Киндльбергера), что мы можем разделить его на пять этапов:

1. Сдвиг: «некоторое изменение экономических обстоятельств создает новые возможности для получения прибыли». Историческая программа помощи экономике прошлого года, выборы, новая идеология.

2. Эйфория или чрезмерное расширение объема торговли: «Устанавливается процесс с обратной связью, при этом ожидания роста прибылей приводит к быстрому росту цен на активы». Доказательством может служить Goldman.

3. Мания и пузырь: перспективы «легкого роста капитала привлекают начинающих инвесторов и мошенников, которые горят желанием освободить первых от денег. Пузыри ожидаются в 2010-2011.

4. Упадок: «инсайдеры понимают, что прибыли, возможно, не могут оправдать ставшие заоблачными цены активов, и начинают снимать прибыль». Вспомните Уолл-стрит 2007-2008.

5. Возмущение или дискредитация: «цены на акции падают, аутсайдеры бросаются к выходу, что приводит к разрыву пузыря». Да, резкий обвал 2008 повторится в 2012.

Кто виноват? ФРС и Фергюсон говорят: «Без смягчения условий на рынке кредитования настоящий пузырь сформироваться не может. Вот почему многие пузыри формируются из-за упущений и вознаграждений Центробанков». Так что следующий пузырь (и обвал) обязательно случится, благодаря росту долга Вашингтона на $23.7 трлн.

Революция произойдет во время следующего обвала

Американцы больше не собираются мириться с «Заговором Уолл-стрит», направленным на обман инвесторов и налогоплательщиков. Прибыли Уолл-стрит обременяют нас горами долга, который ляжет на плечи будущих поколений.

Нам стоит ожидать генеральную уборку, вторую Американскую революцию. Мы прогнозируем, что «Великая Депрессия 2» начнется примерно в 2012. И мы сомневаемся, что налогоплательщики будут пассивно сидеть, как в 1930-х, в 2000 и в прошедшие несколько лет. В следующий раз избиратели обратят внимание на исторические примеры революций в бывших американских колониях, во Франции и России. «Идеальный шторм» разразится в виде массивного обвала глобальных рынков кредитования, что приведет к падению Уолл-стрит и $670-триллионной теневой центральной банковской системы. Побочный ущерб будет массивным и будет наблюдаться везде:

• Власть лоббистов фатальна для наших ценностей. Особые интересы разрушают американскую демократию, но они разрушат сами себя. • Деривативы: здесь падение будет сильнее, чем на рынке субстандартного кредитования. Преступная группа Goldman тратит миллионы на лоббирование триллионных деривативов. • «Слишком жадные, чтобы обанкротиться» банки спровоцируют резкую отрицательную реакцию. Банки платят огромные бонусы, но модифицировали только 9% от 4 миллионов проблемных ипотечных займов. • Разрыв в уровне благосостояния Америки вызовет протест в широких массах. Жадность Уолл-стрит так глубока, ненасытна и очевидна, что все остальные взбунтуются. • «Преступный заговор Goldman» станет целью возмездия. Спесь Goldman наиболее вопиюща и чудовищна. Их высокомерие будет иметь последствия. • Волна креативной деструкции оживит коммерческое кредитование. Инвестиционные банкиры убивают коммерческое банковское дело, так что закон Гласса-Стиголла вернется. • Секретности, которая защищает неэтичное поведение Уолл-стрит, больше не будет. Уолл-стрит перестанет контролировать законодателей Вашингтона. • Теневая банковская деятельность Федрезерва рухнет под тяжестью чрезмерного долга. Баланс Центробанка превысил ограничения, подпитывая новый пузырь дешевыми деньгами. • «Черный лебедь» серьезных, непредвиденных последствий. Следующий пузырь, крайне непредсказуемый, огромный сопутствующий ущерб на Уолл-стрит.

Используйте новый бычий рынок на полную катушку. Затем уходите – до того, как вы понесете сопутствующий ущерб.

Пол Б. Фаррел

MarketWatch

Перевод Новиковой Светланы

22-08-2009

[lightgreen]

Есть, конечно, и менее приятные. В частности, эти фонды почти никак не регулируются и их операции не отслеживают никакие государственные финансовые органы. Минимальные входные суммы обычно начинаются с миллиона долларов, хотя в последнее время фонды стали более лояльны в этом отношении, и уже сейчас можно найти входной порог в $10 тысяч. И наконец, выбрать хедж-фонд частному непрофессиональному инвестору гораздо сложнее, чем, скажем ПИФ или фонд банковского управления в связи с отсутствием информации и ресурсов на русском языке.

К важным недостаткам хедж-фондов надо также присовокупить наличие лок-инов, т.е. минимальных сроков, до истечения которых инвестор не имеет права вывести свои вложения из фонда. Лок-ины могут колебаться от нескольких недель до нескольких месяцев.